توسعه و سرمایه

توسعه و سرمایه

تجربه زیسته سهامداران حقیقی از زیان در بازار سرمایه: رویکرد پدیدارشناسانه

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسنده
گروه حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه حضرت معصومه (س)، قم، ایران.
10.22103/jdc.2025.25928.1574
چکیده
هدف: نوسانات سال‌های اخیر بازار سرمایه ایران سهامداران حقیقی را با تجربه‌هایی همراه با زیان مالی، فشار روانی و تغییر در الگوهای تصمیم‌گیری مواجه ساخته است. در چنین زمینه‌ای، هدف این پژوهش واکاوی تجربه زیسته سهامداران حقیقی از زیان مالی و پیامدهای آن در بازار سرمایه ایران است. این مطالعه با تمرکز بر ادراک و رفتار سرمایه‌گذاران، تأثیر زیان بر ابعاد مختلف زندگی آنان را شناسایی و تحلیل می‌کند.
 
روش: این پژوهش با رویکرد کیفی پدیدارشناسانه و پارادایم برساخت‌گرایانه انجام شد. ۲۶ سهامدار حقیقی بورس اوراق بهادار تهران که تجربه زیان مالی داشتند، به‌صورت هدفمند انتخاب شدند. داده‌ها از طریق مصاحبه‌های نیمه‌ساختاریافته جمع‌آوری و با روش تحلیل پدیدارشناسی تحلیل شد. در نهایت، ۴۶ مفهوم اولیه با ۱۹۰۵ فراوانی استخراج و در ۱۳ کد محوری و پنج کد انتخابی طبقه‌بندی شد.
 
یافته‌ها: زیان مالی تأثیرات عمیقی بر ابعاد روانی، عاطفی، هویتی و اجتماعی سهامداران داشت و گرایش به رویکردهای محافظه‌کارانه را تقویت کرد. پنج کد انتخابی استخراج‌شده شامل «تجربه درونی زیان مالی»، «پیامدهای بین‌فردی و اجتماعی زیان مالی»، «رشد شناختی و یادگیری از زیان»، «مدیریت ریسک و راهبردهای سرمایه‌گذاری آگاهانه» و «درک ماهیت بازار و عوامل بیرونی» بود. مشارکت‌کنندگان، ماهیت پرریسک و غیرقابل‌پیش‌بینی بازار را عامل اصلی زیان دانستند.
 
نتیجه‌گیری: زیان مالی، علاوه بر پیامدهای منفی، فرصتی برای یادگیری و بازنگری در راهبرد‌های سرمایه‌گذاری فراهم می‌کند. یافته‌ها بر ضرورت آموزش سواد مالی، توسعه سکو‌های مشاوره معتبر و سیاست‌های حمایتی برای ارتقای تاب‌آوری مالی تأکید دارند تا مشارکت پایدار سهامداران در بازار سرمایه تقویت شود.
کلیدواژه‌ها
موضوعات

آماره، روح‌الله (1402). تأثیر زیان گریزی بر رفتار دسته‌جمعی سرمایه‌گذاران. کاوش‌های نوین در علوم محاسباتی و مدیریت رفتاری، 1(1)، 44-33. https://doi.org/10.22034/necsbm.2023.171765
پایگاه اطلاع‌رسانی و خبری جماران. (1403). ارزش ۴۰۰ میلیارد دلاری بورس ۱۵۰ میلیارد شد. کدخبر: 1634247، تاریخ 20/۰۳/1403، ساعت ۱۴:۳۶:۱۳. ]جماران[.
ترازودار، میترا؛ قاسمی، مصطفی و محسنی، عبدالرضا (1402). ارائه مدلی به منظور شناسایی تأثیر تورش‌های رفتاری و سواد مالی و نقش آنها بر تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران (مبتنی بر رویکرد گراندد تئوری). مجله دانش حسابداری، 14(4)، 179-159. https://doi.org/10.22103/jak.2023.20401.3795
ترکی، لیلا و مظاهری، باران (1401). تأثیرات اقتصادی تحریم های مالی بر اقتصاد ایران. پژوهش‌های اقتصادی (رشد و توسعه پایدار)، 22(4)، 98-69. https://ensani.ir/fa/article/518755
تهرانی، رضا؛ مختاربند، محمود و العبوده، منال (1403). اثر شوک تحریم بر شاخص بازار سرمایه ایران. مدیریت دارایی و تأمین مالی، 12(2)، 126-113. https://doi.org/10.22108/amf.2024.141380.1880
داودی، اکرم؛ خوزین، علی و نادریان، آرش (1401). تمایلات سرمایه‌گذاران به بازار سرمایه: تحلیل بازگشتی، علل و عوامل آن. مجله توسعه و سرمایه، 7(2)، 212-191. https://doi.org/10.22103/jdc.2022.19575.1253
‎زینی‌وند، محمد؛ جنانی، محمدحسن؛ همت‌فر، محمود و ستایش، محمدرضا (1402). سوگیری‌های رفتاری و تصمیمات سرمایه‌گذاران حقیقی و حقوقی تحت شرایط عدم اطمینان در بورس اوراق بهادار تهران. دانش سرمایه‌گذاری، 12(1)، 232-202. https://journals.iau.ir/article_687929.html
صبحی، ثمین؛ سامتی، مرتضی؛ قبادی، سارا و صامتی، مجید (1402). تحلیل تأثیر متغیرهای نهادی بر ساختار اقتصاد کلان ایران (با تأکید بر شاخص آزادی اقتصادی). مجله توسعه و سرمایه، 7(1)، 26-1. https://doi.org/10.22103/jdc.2022.19128.1213
فروغی، داریوش؛ امیری، هادی و میرزایی، منوچهر (1390). تأثیر شفاف نبودن اطلاعات مالی بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های حسابدرای مالی، 3(4)، 40-15. https://doi.org/20.1001.1.23223405.1390.3.4.3.8
گل‌ارضی، غلامحسین و بادی‌دست، ادریس (1401). احساس سرمایه‌گذاران از بازده بازار و تأثیر آن در شکل‌گیری رفتار جمعی با رویکردی مبتنی بر تبعیت جمعی از بتا. مجله توسعه و سرمایه، 7(1)، 100-87. https://doi.org/10.22103/jdc.2022.14189.1162
نظری‌پور، محمد و زکی‌زاده، بابک (1403). تحلیل اثرات رفتاری سیستم‌های ارتقاء شغلی مبتنی بر تئوری تورنمنت در حرفه حسابرسی. مجله دانش حسابداری، 15(4)، 100-75. https://doi.org/10.22103/jak.2023.21947.3925

References

Addo, J. O., Cúg, J., Keelson, S. A., Amoah, J., & Petráková, Z. (2025). Behavioral risk management in investment strategies: Analyzing investor psychology. International Journal of Financial Studies, 13(2), 53. https://doi.org/10.3390/ijfs13020053
Altaf, R., & Dodamani, S. (2024). The multifaceted impact of financial stress on physiological, psychological well-being, and success: A comprehensive review and strategic interventions. Preprints.org. https://doi.org/10.20944/preprints202411.1862.v1
Amareh, R. (2023). The effect of loss aversion on the herding behavior of Investors. Novel Explorations in computational Science and Behavirol Management, 1(1), 33-44. https://doi.org/10.22034.171765 [In Persian].
Atkinson, A., Messy, F. A., Rabinovich, L., & Yoong, J. (2015). Financial education for long-term savings and investments: Review of research and literature. OECD Working Papers on Finance, Insurance and Private Pensions, 39, OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/5jrtgzfl6g9w-en
Babaei, H., Rezaei, N., Pakmaram, A., & Abdi, R. (2025). Identifying behavioral financial components using emotional-cognitive dimensions and its role in the capital market crisis. Iranian Journal of Accounting, Auditing and Finance, 9(3), 53-80. https://doi.org/10.22067/ijaaf.2025.45734.1465
Barber, B. M., & Odean, T. (2001). Boys will be boys: Gender, overconfidence, and common stock investment. The quarterly journal of economics, 116(1), 261-292. https://www.jstor.org/stable/2696449
Chawla, I., Russell, M. B., White, K. J., & DeVaney, S. A. (2023). Fear and trust in financial institutions: A content analysis. Financial Services Review, 31(2/3), 211-228. https://doi.org/10.61190/fsr.v31i2/3.3541
Creswell, J. W., & Poth, C. N. (2007). Five qualitative approaches to inquiry. Qualitative Inquiry and Research Design: Choosing Among Five Approaches, 2, 53-80.
Darlington, Y., & Scott, D. (2020). Qualitative research in practice: Stories from the field. Routledge. https://doi.org/10.4324/9781003117025
Davoudi, A., Khozein, A., Naderian, A. (2022). Investor inclinations towards capital market: Recursive analysis, causes, and factors. Journal of Development and Capital, 7(2), 191-212. doi.org/10.22103/jdc.1253 [In Persian].
DeMarrais, K., & Tisdale, K. (2002). What happens when researchers inquire into difficult emotions? Reflections on studying women's anger through qualitative interviews. Educational Psychologist, 37(2), 115-123. https://doi.org/10.1207/S15326985EP3702_6
Demirer, R., Kutan, A. M., & Chen, C. D. (2010). Do investors herd in emerging stock markets?: Evidence from the Taiwanese market. Journal of Economic Behavior & Organization, 76(2), 283-295. doi.org/10.1016/j.jebo.2010.06.013
Dos Santos, J. P. G., Moutinho, V. M. F., Madaleno, M., & Teixeira, Z. M. D. S. S. (2025). Examining the effect of macroeconomic, institutional, and capital market drivers on infrastructure investment. Economic Analysis and Policy, 86, 165-190. https://doi.org/10.1016/j.eap.2025.02.038
Finet, A., Laznicka, J., & Palumbo, H. (2025). Qualitative analysis of the influence of biases and emotions on decision-making in stock markets: the case of individual investors. International Journal of Research in Business & Social Science, 14(3). https://doi.org/10.3390/jrfm18090493
Foroghi, D., Amiri, H., & Mirzae, M. (2012). The impact of opacity in financial reporting on the future stock price crash risk of listed companies in Tehran Stock Exchange. Financial Accounting Research, 3(4), 15-40. https://doi.org/20.1001.1.23223405.1390.3.4.3.8 [In Persian].
Golarzi, Gh., & Badidast, E. (2022). Investors' sentiment of market return and its effect on herd behavior formation with beta herding approach. Development and Capital, 7(1), 1-26. doi.org/10.22103/jdc.2022.14189.1162 [In Persian].
Guerra, O., & Eboreime, E. (2021). The impact of economic recessions on depression, anxiety, and trauma-related disorders and illness outcomes—a scoping review. Behavioral Sciences, 11(9), 119. doi.org/bs11090119
Hofstede, G. (2011). Dimensionalizing cultures: The Hofstede model in context. Online readings in psychology and culture, 2(1), 8. https://doi.org/10.9707/2307-0919.1014
Hossain, T., & Siddiqua, P. (2024). Exploring the influence of behavioral aspects on stock investment decision-making: a study on Bangladeshi individual investors. PSU Research Review, 8(2), 467-483. https://doi.org/10.1108/PRR-10-2021-0054
Husserl, E., & Moran, D. (2012). Ideas: General introduction to pure phenomenology. Routledge.
Ionescu, G. H., & Vilag, R. D. (2013). Financial stability and development of capital markets. Romanian Economic and Business Review, 8(3.1), 46-55. https://ideas.repec.org/a/rau/journl/v8y2013i3.1p46-55.html
Jamaran News and Information Website. (2024). The 400 billion stock market value dropped to 150 billion. News Code: 1634247, June 9, 2024, 14:36:13 [Jamaran] [In Persian].
Khan, M. T. I. (2022). Prior perceived losses and investment objectives after stock market crisis: A moderated-mediation model of risk tolerance and loss aversion. SN Business & Economics, 2(7), 83. https://doi.org/10.1007/s43546-022-00259-6
Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econometrica, 47(2), 263-292. https://doi.org/10.2307/1914185
Kolb, D. A. (2013). The process of experiential learning. In Culture and processes of adult learning (pp. 138-156). Routledge. https://doi.org/10.4324/9781315003450-20
Lin, J. Y., & Lin, J. Y. (2008). The impact of the financial crisis on developing countries (pp. 2-7). Washington, DC, USA: World Bank. https://doi.org/10.1596/26129
Liu, P., Peng, Y., Shi, Y., & Yang, J. (2022). Financial structures, political risk and economic growth. The European Journal of Finance, 28(4-5), 356-376. https://doi.org/10.1080/1351847X.2021.1879888
Loh, J. (2013). Inquiry into issues of trustworthiness and quality in narrative studies: A perspective. Qualitative Report, 18(33). https://doi.org/10.46743/2160-3715/2013.1477
McClain, A. L. (2024). New developments in transformative learning. New Directions for Adult and Continuing Education, 2024(184), 20-29. https://doi.org/10.1002/ace.20540
Mezirow, J. (2018). Transformative learning theory. In Contemporary theories of learning (pp. 114-128). Routledge. https://doi.org/10.4324/9781315147277-8
Mihajlović, L. S. (2016). Functioning of financial and capital markets in modern conditions. Journal of Process Management and New Technologies, 4(4). https://doi.org/10.5937/jouproman4-12134
Morris, T. H. (2020). Experiential learning–a systematic review and revision of Kolb’s model. Interactive Learning Environments, 28(8), 1064-1077. https://doi.org/10.1080/10494820.2019.1570279
Nazaripour, M., Zakizadeh, B. (2024). Analysis of behavioral effects in promotional systems based on tournament theory in auditing profession. Journal of Accounting Knowledge, 15(4), 75-100. doi.org/10.22103/jak.3925 [In Persian].
Ooi, K. L. (2025). Behavioral Finance and Traditional Finance. In Demystifying Behavioral Finance: Foundational Theories to Contemporary Applications and Future Directions (pp. 39-56). Singapore: Springer Nature Singapore. https://doi.org/10.1007/978-981-96-2690-8_3
Palinkas, L. A., Horwitz, S. M., Green, C. A., Wisdom, J. P., Duan, N., & Hoagwood, K. (2015). Purposeful sampling for qualitative data collection and analysis in mixed method implementation research. Administration and Policy in Mental Health and Mental Health Services Research, 42(5), 533-544. doi.org/10.1007/s10488-013-0528-y
Peters, M. A. (2009). Heidegger, phenomenology, education. Educational Philosophy and Theory, 41(1), 1-6. https://doi.org/10.1111/j.1469-5812.2008.00516.x
Pitthan, F., & De Witte, K. (2025). How learning about behavioural biases can improve financial literacy?. International Review of Economics & Finance, 99, 103989. https://doi.org/10.1016/j.iref.2025.103989
Ruslin, R., Mashuri, S., Rasak, M. S. A., Alhabsyi, F., & Syam, H. (2022). Semi-structured Interview: A methodological reflection on the development of a qualitative research instrument in educational studies. IOSR Journal of Research & Method in Education (IOSR-JRME), 12(1), 22-29. https://doi.org/10.9790/7388-1201052229
Sattar, M. A., Toseef, M., & Sattar, M. F. (2020). Behavioral finance biases in investment decision making. International Journal of Accounting, Finance and Risk Management, 5(2), 69. doi.org/j.ijafrm.20200502.11
Senarathne, C. W., & Perera, T. R. (2021). The association between depression and anxiety, and stock market investments in the United States: Depression and anxiety, and stock market investments. Reviews of Management Sciences, 3(2), 1-13. https://doi.org/10.53909/rms.03.02.074
Sobhi, S., Sameti, M., Ghobadi, S., & Sameti, M. (2022). Analyzing impact of institutional variables on Iran’s macroeconomic structure (With an emphasis on economic freedom indictor). Journal of Development and Capital, 7(1), 1-26. https://doi.org/10.22103/jdc.2022.19128.1213 [In Persian].
Shantha, K. V. A. (2019). Individual investors’ learning behavior and its impact on their herd bias: an integrated analysis in the context of stock trading. Sustainability, 11(5), 1448. https://doi.org/10.3390/su11051448
Shantha, K. V. A., Xiaofang, C., & Gamini, L. P. S. (2018). A conceptual framework on individual investors’ learning behavior in the context of stock trading: An integrated perspective. Cogent Economics & Finance, 6(1), 1544062. https://doi.org/10.1080/23322039.2018.1544062
Tarazoodar, M., Ghasemi, M., Mohseni, A.R. (2023). A Model to Identify the Impact of Behavioral Biases and Financial Literacy and Their Role on Investor Decision Making (Based on Grounded Theory). Journal of Accounting Knowledge, 14(4), 159-179. https://doi.org/10.22103/jak.2023.20401.3795 [In Persian].
Taylor, Z. (2024). Behavioral finance: Investor psychology and market outcomes. International Journal of Finance, 9(4), 21-34. https://doi.org/10.47941/ijf.2113
Tehrani, R., Mokhtarband, M., Aboodeh, M. (2024). Impact of sanction shock on Iran's stock market index. Journal of Asset Management and Financing, 12(2), 113-126. doi.org/10.22108/amf.2024.141380.1880 [In Persian].
Torki, L., Mazaheri, B. (2022). The effects of financial sanctions on Iranian economy. The Economic Research (Sustainable Growth and Development), 22(4), 69-98. https://ensani.ir/fa/article/518755 [In Persian].
Van Manen, M. (2016). Phenomenology of practice: Meaning-giving methods in phenomenological research and writing. Routledge. https://doi.org/10.4324/9781315422657-19
Warue, B. N. (2018). Theories in finance discipline: A critique of literature review. The University Journal, XX-XX. https://doi.org/10.59952/tuj.v1i2.170
Williams, H. (2021). The meaning of “Phenomenology”: Qualitative and philosophical phenomenological research methods. The Qualitative Report, 26(2), 366-385. https://doi.org/10.46743/2160-3715/2021.4587
Zeynivand, M., Janani, M.H., Hematfar, M., Setayes, M.R. (2023). Behavioral biases and decisions of individual and institutional investors based on technical information in Tehran Stock Exchange. Journal of Investment Knowledge, 12(1), 202-232. https://journals.iau.ir/article_687929.html [In Persian].
Yanow, D., & Schwartz-Shea, P. (2015). Interpretation and method: Empirical research methods and the interpretive turn. Routledge. https://doi.org/10.4324/9781315703275
Yun, L., & Mao, Z. (2025). Psychological security, financial market participation, and residents' subjective well-being: An empirical analysis based on CFPS data. International Review of Economics & Finance, 97, 103744. https://doi.org/10.1016/j.iref.2024.103744

مقالات آماده انتشار، پذیرفته شده
انتشار آنلاین از 02 دی 1404

  • تاریخ دریافت 24 شهریور 1404
  • تاریخ بازنگری 24 آذر 1404
  • تاریخ پذیرش 30 آذر 1404