بررسی تأثیر قدرت مدیرعامل بر عملکرد مالی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری گروه حسابداری، دانشگاه شهید باهنر کرمان، کرمان، ایران.

2 استادیار گروه حسابداری، دانشگاه شهید باهنر کرمان، کرمان، ایران.

10.22103/jdc.2021.16703.1114

چکیده

هدف: هدف این پژوهش بررسی رابطه بین قدرت مدیرعامل و معیارهای عملکرد است. معیارهای عملکرد مورد بررسی در این پژوهش بازده دارایی‌ها، بازده حقوق صاحبان سهام و کیو توبین هستند. برای تعیین قدرت مدیرعامل از معیارهای دوره تصدی مدیرعامل، دوگانگی نقش مدیرعامل و استقلال هیئت مدیره استفاده شده است.
 روش: انتظار می‌رود قدرت مدیرعامل بر معیارهای عملکرد تأثیر‌گذار باشد. به منظور بررسی این فرضیه‌ داده‌های 122 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال‌های 1390 الی 1398 با استفاده از رگرسیون چندگانه مورد آزمون قرار گرفتند. این پژوهش کاربردی بوده و روش شناسی آن تجربی است.
 یافته‌ها: طبق انتظار بین قدرت مدیرعامل و معیارهای بازده حقوق صاحبان سهام و کیو توبین رابطه مثبت وجود دارد، اما بین قدرت مدیرعامل و بازده دارایی‌ها رابطه‌ای وجود ندارد.
 نتیجه‌گیری: مسئله نمایندگی مهم‌ترین آسیب جدایی مالکیت از مدیریت است. یکی از راه‌های کاهش این آسیب هم سو کردن منافع مالک و مدیر با استفاده از متغیرهای حسابداری است. هر چند ذینفعان ترجیح می‌دهند بازده حاصل از بکارگیری منابع حداکثر شود اما ترجیح مالکان این است که بازده سرمایه‌گذاری آن‌ها به طور خاص حداکثر شود. بنابراین با توجه به اینکه هیئت مدیره به نمایندگی از مالکان مدیر را استخدام می‌کند احتمال اینکه در قرارداد مربوطه بر معیارهای عملکرد مدنظر  مالکان تاکید شود بسیار بیشتر از معیارهای عملکردی است که سایر ذینفعان شرکت به آن اهمیت می‌دهند. بدیهی است مالکان در صورتی اختیار و قدرت بیشتری به مدیرعامل اعطا می‌کنند که احتمال بهبود معیارهای مذکور بیشتر شود. رابطه مثبت بین قدرت مدیرعامل و بازده حقوق صاحبان سهام می‌تواند تأیید این ادعا باشد. با بهبود معیارهای عملکرد مدنظر صاحبان سهام انتظار می‌رفت ارزش سرمایه‌گذاری آن‌ها که در معیار کیو توبین منعکس می‌شود، بهبود یابد. یافته‌های پژوهش این ادعا را نیز تأیید می‌کنند.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


اسعدی، عبدالرضا. (۱۳۹۵). حاکمیت شرکتی و عملکرد شرکت‌های هلدینگ و تابعه در بورس اوراق بهادار تهران. راهبرد مدیریت مالی، ۴(۱۵)، ۱۵۱-۱۲۹.
حقیقی، محمدعلی. (۱۳۸۰). مدیریت رفتار سازمانی، تهران، نشر ترمه.
حساس‌یگانه، یحیی؛ رئیسی، زهره، حسینی، سید مجتبی. (۱۳۸۸). رابطه بین کیفیت حاکمیت شرکتی و عملکرد شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. علوم مدیریت ایران، ۴(۱)، ۱۰۰-۷۵.
خدادادی، ولی؛ تاکر، رضا.(۱۳۹۱). تأثیر ساختار حاکمیت شرکتی بر عملکرد مالی و ارزش شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 4(۱۵)، ۲۱-۱.
خواجوی، شکراله؛ قدیریان آرانی، محمد حسین. (۱۳۹۷). توانایی مدیران، عملکرد مالی و خطر ورشکستگی. دانش حسابداری، ۹(۱)، ۶۱-۳۵.
صحت، سعید؛ شریعت پناهی، مجید؛ مسافری‌راد، فراز. (۱۳۹۰). رابطه بازده دارایی‌ها، بازده حقوق صاحبان سهام و ارزش افزوده اقتصادی. مطالعات تجربی حسابداری مالی، ۹(۳۲)، 140-121.
قائمی، محمدحسین؛ شهریاری، مهدی. (۱۳۸۸). حاکمیت شرکتی و عملکرد مالی شرکت‌ها. پیشرفت‌های حسابداری، ۱(۱)، ۵۷-۳.
مشایخی، بیتا؛ حاجی‌عظیمی، فرزاد. (۱۳۹۷). اثربخشی توانایی‌های مدیریتی برعملکرد شرکت در مرحله چرخه عمر، پژوهش‌های تجربی حسابداری، ۷(۳)، ۵۴-۲۹.
ممتازیان، علیرضا؛ کاظم‌نژاد، مصطفی. (۱۳۹۵). بررسی رابطه بین قابلیت‌های مدیریت و معیارهای عملکرد با استفاده از تحلیل پوششی داده‌ها در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های تجربی حسابداری، ۵(۲)، ۸۸-۶۵.
مشایخ، شهناز؛ ماه‌آورپور، راضیه. (۱۳۸۸). اثرات تمرکز مالکیت بر عملکرد شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی، ۳(۲۳)، ۱۲۲-۱۰۷.
Reference
Asadi, A. (2017). Corporate Governance and Holding Companies and Subsidiaries Performance in Tehran Stock Exchange. Financial Management Strategy, 4(4), 129-151[In Persian].
Adams, R.B., Almeida, H., Ferreira, D. (2005). Powerful CEOs and their impact on corporate performance. The Review of Financial Studies, 18(4), 1-56.
Aghion, P., Fally, T., Scarpetta, S. (2007). Credit constraints as a barrier to the entry and post-entry growth of firms. Economic Policy, 22 (52), 731-790.
Agrawal, A., Knoeber, C.R. (1996). Firm performance and mechanisms to control agency problems between managers and shareholders. Journal of financial and quantitative analysis, 31(3), 377-397.
Bertrand, M., Schoar, A. (2003). Managing with style: The effect of managers on firm policies. The Quarterly Journal of Economics, 118(4), 1169-1208.
Bhagat, S., Black, B. (2001). The non-correlation between board independence and long-term firm performance. Journal of Corporation Law, 27(2), 231-245.
Baldenius, T., Melumad, N., Meng, X. (2014). Board composition and CEO power. Journal of Financial Economics, 112(1), 53-68.
Cheng, S. (2008). Board size and the variability of corporate performance. Journal of financial economics, 87(1), 157-176.
Caballero, S.B., Teruel, P.G., Solano, P.M. (2014). Working capital management, corporate performance and financial constraints. Journal of Business Research, 67(3), 332-338.
Chen, I.J., Lin, S.H. (2012). Will managerial optimism affect the investment efficiency of a firm? Procedia Economics and Finance, 2, 73-80.
Daily, C.M., Johnson, J.L. (1997). Sources of CEO power and firm financial performance: A longitudinal assessment. Journal of Management, 23(2), 97-117.
Daft, R.L. (2005). Fundamentals of organization theory and design. Thomson Learning.
Enqvist, J., Graham, M., Nikkinen, J. (2014). The impact of working capital management on firm profitability in different business cycles: Evidence from Finland. Research in International Business and Finance, 32(4), 36-49.
Eisenhardt, K.M., Bourgeois III, L.J. (1988). Politics of strategic decision making in high-velocity environments: Toward a midrange theory. Academy of Management Journal, 31, 737–770.
Gompers, P., Ishii, J., Metrick, A. (2003). Corporate governance and equity prices. The Quarterly Journal of Economics, 118(1), 1-70
Harjoto, M.A., Jo, H. (2009). CEO Power and firm performance: A test of the life cycle theory. Asia Pacific Journal of Financial Studies, 38(1), 35-66.
Han, S., Nanda, V.K., Silveri, S. (2016). CEO power and firm performance under pressure. Financial Management, 45(2), 369-400.
Hardwick, P., Adams, M., Zou, H. (2003). Corporate governance and cost efficiency in the United Kingdom life insurance industry. European Business Management School, University of Wales, Swansea.
Haleblian, J., Finkelstein, S. (1993). Top management team size, CEO dominance, and firm performance: The moderating roles of environmental turbulence and discretion. Academy of Management Journal, 36(3), 844–863.
Huang, J., Jain, B.A., Shao, Y. (2017). CEO power, product market competition and the acquisition motive for going public. Accounting & Finance, Online Early, 31(2), 1-29.
Haghighi, M. A. (2001). Organizational Behavior Management, Tehran, Termeh Publishing [In Persian].
Hasasyeghaneh, y., Raisi, Z., Hosseini., M. (2009). Relationship between Quality of Corporate Governance and Corporate Performance in Tehran Stock Exchange. Iranian journal of management sciences, 4(Number 13), 75-100 [In Persian].
Jensen, M.C., Meckling, W.H. (1976). Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 30(2), 305–360.
Jensen, M.C., Murphy, K.J. (1990). Performance pay and top-management incentives. Journal of Political Economy, 98(2), 225-264.
Khodadadi, V., Takor, R. (2012). Investigation the impact corporate governance structure on financial Performance and valuation in public firms. Accounting and Auditing Research, 4(15), 88-101 [In Persian].
Khajavi (Ph.D), S., Ghadirian Arani, M. (2018). Managerial Ability, Financial Performance and Bankruptcy Risk. Journal of Knowledge Accounting, 9(1), 35-61 [In Persian].
Landier, A., Sauvagnat, J., Sraer, D., Thesmar, D. (2012). Bottom-up corporate governance. Review of Finance, 17(1), 161-201.
Li, H., Han, L., Li, D. (2008). CEO power on corporate performance in Chinese market. In wireless communications, networking and mobile computing. WiCOM'08. 4th International Conference, 25(1), 1-5.
Luo, Y. (2015). CEO power, ownership structure and pay performance in Chinese banking. Journal of Economics and Business, 82(3), 1-14.
 Levin, A., Lin, C.F., Chu, C.S.J. (2002). Unit root tests in panel data: Asymptotic and finite-sample properties. Journal of econometrics, 108(1), 1-24.
Matolcsy, Z., Wright, A. (2011). CEO compensation structure and firm performance. Accounting & Finance, 51(3), 745-763.
Malmendier, U., Tate, G. (2005). CEO overconfidence and corporate investment. The Journal of Finance, 60(6), 2661-2700.
Mashayekhi, B., haji azimi, F. (2018). Managerial Ability and Company Performance in Life Cycle Stages. Empirical Research in Accounting, 8(1), 29-54  [In Persian].
Momtazian, A., Khazemnezhad, M. (2016). Managerial Abilities and Performance Measures. Empirical Research in Accounting, 6(2), 65-88 [In Persian].
Mashayekh, S., Mahavarpour, R. (2008). Investigating the Effects of Ownership Concentration on Performance in the Firms Listed in Tehran Stock Exchange. Empirical Studies in Financial Accounting, 6(23), 107-122 88 [In Persian].
Pearce, J.A., Zahra, S.A. (1991). The relative power of CEOs and boards of directors: Associations with corporate performance. Strategic Management Journal, 12(2), 135-153.
Pour, E.K. (2015). IPO survival and CEOs’ decision-making power: The evidence of China. Research in International Business and Finance, 33(1), 247-267.
Qin, Y. (2016).  Relationship  between CEO power and corporate performance. SSRN Electronic Journal, 20(3), 1-20.
Qaemi, M.H., Shariari, M. (2009).Corporate governance and financial performance of companies. Journal of accounting Advances, 1(1), 113-128 [In Persian].
Sheikh, S. (2018). CEO power, product market competition and firm value. Research in International Business and Finance, 46(3), 373-386.
Sigler, K.J., Carolina, N. (2011). CEO compensation and company performance. Business and Economics Journal, 31(1), 1-8.
Sheikh, S. (2018). The impact of market competition on the relation between CEO power and firm innovation. Journal of Multinational Financial Management, 44(2), 36-50.
Sehhat, S., Mosaferi Rad, F., Shariat Panahi, M. (2010). Investigating the Relationship among Economic Value Added, Return on Equity and Return on Investments in Insurance Companies. Empirical Studies in Financial Accounting, 8(32), 121-140 [In Persian].
Tushman, M.L., Romanelli, E. (1985). Organizational evolution: A metamorphosis model of convergence and reorientation. Research in organizational behavior, 31(7), 171-222.
Tien, C., Chen, C.N., Chuang, C.M. (2013). A study of CEO power, pay structure, and firm performance. Journal of Management & Organization, 19(4), 424-453.
Ting, H.I., Chueh, H., Chang, P.R. (2017). CEO power and its effect on performance and governance: Evidence from Chinese banks. Emerging Markets Review, 33(2), 42-61.
Thomsen, S., Pedersen, T., Kvist, H. (2006). Block holder ownership: Effects on firm value in market and control based governance systems, Journal of Corporate Finance, 12(2), 246–269.
Vafeas, N. (1999). Board meeting frequency and firm performance. Journal of Financial Economics, 53(1), 113-142.
Wu, S., Quan, X., Xu, L. (2011). CEO power, disclosure quality and the variability of firm performance: Evidence from China. Nankai Business Review International, 2(1), 79-97.
Yermack, D. (1996). Higher market valuation of companies with a small board of directors. Journal of Financial Economics, 40(2), 185-211.
Zhou, J. (2015). CEO power, financial performance and arbitrage opportunity: Evidence from Chinese capital market. International Journal of Chinese Culture and Management, 3(4), 380-402.